O2O经历了烧钱的热火朝天。

　　腾讯超越中国石油、中国石化等传统企业成为亚洲市值最大的公司，蚂蚁金服B轮融资后估值高达600亿美元，直追百度市值，滴滴和Uber合并成的新公司估值预计达350亿美元……互联网“独角兽”们的出现，让资本为之疯狂。

　　然而，从去年年中开始，不少创业者发现，在许多优质标的频频创下融资新高的同时，一些投资人也不再一掷千金。互联网投资尽管火热依然，却已显露拐点。

　　投资从沸点转热点

　　形成了估值高、效率高、投资额和投资者规模屡创新高的“三高”症状

　　O2O、互联网金融、网络大IP……伴随着移动互联网的快速发展，互联网领域总有热词持续刷屏。然而，越来越难融到资金的创业者、愈来愈谨慎的投资者都告诉我们，如今的互联网行业虽然很热，但已经不再“高烧”。

　　互联网与资本的“蜜月时光”可谓一场土豪的烧钱恋爱：从2012年渐入佳境，到2014年至2015年上半年进入“风口期”，各路资金疯狂烧钱，以至于形成了“三高”症状。

　　估值高。博华资本经理方昊天回忆，在互联网领域，2000年时三五百万美元已算高额投资，而到了2014、2015年，“上亿美元的投资已经不新鲜了。”明势资本合伙人曾颖哲强调，“风口期”时无论项目好坏，其估值都远远高出本身的实际价值。

　　效率高。“‘风口期’完全是资本追逐项目的时候，平均下来3—5个投资人追逐1个项目，大家争先恐后，投资速度极快，唯恐下一秒项目就被其他投资人抢占。”在北京一家基金任投资总监的张亮（化名）说。方昊天回忆，2012年以前，项目等来一轮融资往往需要2—3年，而在2014—2015年，常常是年初迎来A轮投资，到年底前就能有B轮和C轮投资。