21日发布的6月份民生新供给中小企业指数(民新指数)显示，制造业综合指数为43.2%，较上月下降2.6个百分点，连续第二月回落且幅度扩大。非制造业商务活动指数为42.6%，较上月回落1.8个百分点。华夏新供给经济学研究院院长贾康表示，民新指数双双下降反映出当前实体企业生产经营活动的景气程度有所下降，企业经营复苏势头受挫。

　　数据显示，制造业指数继续回落，企业经营指数回落3.5个百分点，生产经营各分项指数，如设备利用情况、从业人员指数、订单指数、生产指数、产成品库存指数等均全面不同程度下滑，上月一度好转的企业盈利指数本月也大幅下调了4.5个百分点。此外，企业的融资状况指标中，总体融资情况指数和资金周转指数、经营现金流指数均出现下滑，仅银行利率水平指数小幅上调了0.5个百分点，且银行贷款占企业融资比重上升。

　　“这一情况需要对比企业认为经营中最困难的事项，其中排名前两位的是‘市场需求不足’和‘招工难’，而选择‘融资难、融资贵’的企业占比在持续下降，因此表明目前企业面临的最大问题还是在于供需矛盾和劳动力成本等方面。此外本月固定资产投资及投资预期指数也出现了2个百分点以上的下滑，表明中央此前所关注的民间投资增速下滑问题依然没有改善。”贾康表示。

　　本月非制造业企业的总体经营指数和各项经营指标亦出现了全面回落，且盈利指数结束了连续三月回升态势，回落至今年3月左右水平。当月非制造业企业的融资和现金流周转方面指数也出现了全面下滑，仅银行贷款利率指数连续第三月回升;同样地也需要对比企业认为当前最大的困难，在于“市场需求不足”和“市场竞争加剧”，“融资难、融资贵”的选择占比持续下降且排位靠后，“表明总体而言，企业经营中面临更多的是供需问题而非融资问题，同时需要提升自身竞争力;非制造业企业的固定资产投资指数和未来投资预期指数均有所下滑，且业务活动预期指数再度回落至50以下，表明企业对未来经济走势的判断依旧信心不足。”贾康解读道。

　　民生银行研究院院长黄剑辉表示，当前供给侧结构性改革逐步落实，前期需求刺激的效果有一定回落。在前期需求刺激政策的保驾护航下，3月份以来我国经济出现了以加大信贷投放、扩大基础设施投资、房地产市场复苏等手段推动的短期周期性复苏。二季度以来，随着“权威人士”的发声，供给侧结构性改革得以进一步深化推进，前期需求刺激的效果有一定回落，实体企业难免将经历一定的“改革阵痛”。

　　各项价格指数继续回落，预示近期通胀压力较为温和。制造业与非制造业的各项价格指数均出现回落，表明此前短期回补库存带来的需求增加告一段落，近期通胀压力将较为温和。

　　从二季度实体经济表现来看，GDP增速可能较一季度小幅回落。二季度经济增长更加偏向于供给侧结构性改革，用增速的下降换取经济结构的改善和质量的提高。再加上去年较高的基数，二季度GDP增速可能比一季度小幅回落。

　　贾康强调，面对本月民新指数的下挫，还需要深入挖掘其背后的原因。尽管分项指标中，无论制造业还是非制造业，都仅有银行贷款利率指标出现上升，但企业问卷反馈并没有提出“融资难、融资贵”是其面临的主要问题。相反，两类行业都认为“市场需求不足”是排在首位的困难。这表明在世界经济仍然低迷的大背景下，我国国内的供需结构性矛盾也一并凸显，同时更逼迫企业在日益加剧的市场竞争和劳动力成本增加条件下加快转型，提升自身竞争优势。而且“稳增长”的现实需要更不可忽视，其意义在于站在可接受区间底线上“调结构、促转型”使供给侧结构性改革能够持续推进。看来“稳字当头”于当下更凸显其重要性，企业层面在忍受一段时间的阵痛后，应在提质增效转型中对接未来我国中长期经济总体的升级版。

　　黄剑辉建议，在供给侧结构性改革的大背景下，提高对经济下行的容忍度是合理的。同时，在英国退欧、美联储加息等外部不确定性因素增加的情况下，应做好准备，留出政策空间，及时应对可能的外部风险冲击。

　　货币政策在更注重保持“稳健”的同时，应关注M1增速较快、居民部门贷款占比较大、中小企业融资成本居高不下等问题，需加快金融改革，疏通政策传导机制，引导资金进入实体经济，防止资金在金融体系内部“空转”。

　　发挥财政政策在稳增长中的作用，着力为企业“降成本”，推进落实营改增及结构性减税，降低企业负担，扶持中小微企业成长，提高实体经济的市场活力和核心竞争力。(完)