投资要点

　　月度PMI同比和环比变化均对澳元兑美元汇率无显著影响

　　月度工业增加值环比和PMI同比变化均对股指走势有显著正影响

　　随着宏观形势的二阶改善,经济数据对金融市场形成正向冲击

　　报告摘要:

　　宏观经济数据对市场冲击,我们的分析策略:如果我们考察汇率或股指与月度领先指标间的影响关系,统计学上比较好的策略是进行VAR(向量自回归)分析,但中国市场没有足够的数据量。为了避免汇率或股指与月度领先指标间的伪回归,我们提出了冲击分析策略:我们考察月度领先指标公布的当天、后一天和后一周,汇率或股指相对指标数据公布前的变化。我们用散点图来呈现这种冲击,横轴为领先指标的利好或利空,纵轴为汇率或股指的变化。

　　利好的PMI数据并没有显著地导致澳元兑美元的走强或走弱(图1、2)。

　　不管是同比还是环比判断利好利空,数据公布当日,澳元兑美元汇率下降,澳元微弱走弱,但次日和后一周这种趋势很快反转,显示冲击不稳定。对PMI的利好利空数据和澳元兑美元汇率变化进行回归分析,结果表明两者的回归模型系数不显著,R2均小于0.1。

　　利好的工业增加值数据并没有显著导致澳元兑美元的走弱或走强(图3、4)。工业增加值月度数据公布的当日和次日,澳元兑美元几乎没有变化。

　　公布后一周,同比衡量下,澳元走弱,而环比衡量下澳元走强,表明澳元仅仅走势出现随机游走。进行类似PMI的回归分析,结果同样表明回归系数不显著,R2均小于0.04。我们认为,中国的月度PMI和工业增加值数据公布对澳元兑美元汇率冲击不显著,可能与澳元币值跟中国经济联系度不足够强有关。

　　月度PMI同比利好和工业增加值环比利好对股市有显著正面影响。图5、6考察了PMI和工业增加值数据公布对沪深300指数的冲击。结果显示,月度PMI同比利好和工业增加值环比利好对股市有显著正面影响。利好数据公布当日,股市就开始上扬,后一天和后一周没有出现反转,显示利好冲击的稳定性。回归模型也显示了系数显著不为零。