3月末，广义货币（M2）同比增长12．1%，分别比上月末和去年末低1．2个和1．5个百分点；狭义货币（M1）同比增长5．4%，分别比上月末和去年末低1．5个和3．9个百分点。

　　M2增速创2001年5月以来最低水平，低于今年广义货币M2预期增长目标0．9个百分点。同时，M1同比增速创下多年新低。央行数据出炉后，受到各方关注。如何看待货币供应量增速变化，对于今后货币政策走势乃至宏观经济政策决策至关重要。笔者认为，今年一季度货币供应量增速创出新低是理性回归，是货币政策和货币供应量与经济走势粘合度增强的好现象。

　　我们之所以对一季度M2和M1增速趋缓感到“惊奇”，主要是过去货币供应量一直保持超高速增长，特别是M2。

　　一季度M2和M1同比增速较大幅度回落折射出宏观经济下行压力在增大，折射出实体经济对货币资金的吸纳和需求在下降。一个现象必须引起重视，货币增速在下降的同时，市场流动性竟然仍显得过剩，表现在市场资金价格在走低，央行不断在进行正回购。这说明实体经济对融资的一个变化是，过去急需资金但因融资难等融不到资金，而现在是对信贷等融资动力严重不足。这说明宏观经济整体不景气，已经使得实体企业生产经营受到很大影响，整个微观经济细胞活跃度较大幅度下降。

　　更重要的一个原因是，本届政府面对经济下行压力持续增大，坚持不采取放水货币、政府主导大投资强刺激的模式来应对，而是通过向改革要动力，从根本上扭转不利局面。从央行的具体操作看，近期一直采取正回购，足以看出降低经济杠杆率、降低货币因素在经济总量发展中含量过高、作用过大的决心。这是一季度货币供应量增速创新低的重要原因，是力促货币政策和货币供应向理性回归的正确思路。

　　最不能忽视的一个因素是，“宝宝们”吸血超预期导致银行活期存款大幅度下降，使得M1增速走低，进而影响到M2增速。

　　必须理性看待货币供应量创新低。货币供应量应该与经济增速相适应，略高于GDP增速即可，而不能像我们过去偏离经济增速过远。美国多年来货币供应量增速一直保持在3%左右。

　　总的来说，一季度M1和M2创出新低是一个良性的正常回归。同时，“宝宝们”吸血超预期提示央行必须加快利率市场化等金融改革步伐。

　　（作者系财经评论员）