【财新网】（记者 张环宇）卢布贬值的“后遗症”正在逐渐显露，俄罗斯央行必须在控制通胀还是支持经济的选项中“二选一”，显然，俄罗斯央行选择了前者。

　　上周五（4月25日），俄罗斯央行意外将基准利率上调50个基点至7.5%，并称卢布贬值导致通胀风险加剧，提高利率有望令俄罗斯今年的通胀水平降至6%以下。

　　此前，俄罗斯财政部曾经预测，卢布自年初以来走软，其向国内通胀的压力传导会略有滞后，俄罗斯4月通胀率将接近7.2%-7.3%，更可能在6月前后达到7.5%的水平。

　　此次俄罗斯央行加息，意在控制通胀和卢布贬值。但在加息后，美元兑卢布汇率仍然十分坚挺。4月28日，美元兑卢布汇率处于36的上方，这已经接近前期的高点位置。

　　考虑到俄罗斯经济走弱和西方制裁的可能性，国际评级公司标准普尔将俄罗斯长期及短期外币信用评级由此前的BBB/A-2下调至BBB-/A-3，并称可能继续调降俄罗斯信用评级。

　　对励精图治，试图推进俄罗斯政治、经济体制改革的普京来说，这绝非好消息。俄罗斯央行想要将通胀率控制在5%以下——现在看来，实现这个目标愈发艰难。乌克兰事件引发欧、美、俄之间的政治紧张气氛仍然在延续，投资者越来越担心，俄罗斯经济能否坚持下去。

　　市场曾经担忧，西方国家对俄罗斯的经济制裁会波及俄罗斯油气资源出口和外债风险敞口，最终令经常账户恶化。现在，市场则担心，高利率环境会损及增长基础，俄罗斯经济增长率很快就会回落到1%之下，甚至可能陷入负增长泥潭。

　　摩根士丹利预计，俄罗斯经济增长速度将从2013年的1.3%下降至2014年的0.8%。卢布走软将推动通胀率在今年夏天达到6.5%以上，到年底时或回落至5.8%。

　　摩根士丹利并不看好卢布的中期走势，在其报告中称，多个因素将导致俄罗斯经常账户盈余收缩，持续的资本外流也会导致俄罗斯卢布承压。

　　今年3月，俄罗斯央行曾将基准利率上调150个基点。彼时，官方理由也是迫于通胀压力。加息过后，投资者普遍相信，这次出人意料的加息不会延续太久，毕竟俄罗斯经济已经处于失速边缘，如无宽松的利率环境，经济很可能一蹶不振。

　　市场相信，利率提升仅仅是暂时应对之策。因此，俄罗斯央行加息后，卢布汇率反应十分有限。市场甚至因为担心经济失速，进一步抛售卢布。

　　未来，俄罗斯经济很可能陷入恶性循环之中，乌克兰局势紧张化和经济减速会加速卢布贬值，卢布贬值又将令国内通胀更加严重，仅依靠加息无法彻底解决问题。

　　俄罗斯经济部副部长克莱帕奇（Andrei Klepach）就曾表达过不同看法。他指出，央行上调利率只会让情况变得更加糟糕，到时候，不仅要面对高通胀的威胁，经济增长停滞也会成为新的威胁。■