内容提要：构建旅游资源资本化机制是健全国家旅游资源资产管理体制和实行旅游资源有偿使用制度的关键所在，但现有研究缺乏对其内涵的廓清、合法性的诠释与机制的分析。有鉴于此，本文对旅游资源资本化的过程进行深入剖析，以其演进路径研究为切入点，发现旅游资源资产化和资本化过程存在空间并存性和时间继起性，其演进过程伴随着产权的廓清与流转及其经济价值的框定与增值。而且，本文循着物权法理逻辑将旅游资源经营权的法律属性定位于旅游用地使用权，论证得出该用益物权能够依法进行市场化流转，符合国家旅游产业政策导向，使得旅游资源资本化具有合法性和合政策性。进而阐明了旅游资源的资产化实现机制包括所有权、用益物权、担保物权的界定及其经营权价值、游憩价值的评估，其资本化实现机制包括经营权的出租、抵押、转让、入股等方式的流转及其资产证券化。在此基础上，本文为政府推进旅游用地分类管理、优化旅游资源经营权的估价机制与交易市场提供了政策创新启示。

　　关 键 词：旅游资源/资本化/演进路径/法律规制/实现机制　　

　　一、引言与文献述评

　　伴随着我国旅游产业的跨越式发展，沿承于计划经济体制的传统旅游资源开发管理机制方面的弊端已开始集中显露(马波，2001；敖荣军、黄艳，2003；保继刚、左冰，2012)。首先，旅游资源的所有权、管理权、经营权三权混淆。这使得旅游资源管理受到条块的多元分割，产权虚置或弱化，以致归属不清、权责不明、监管失效，阻碍了旅游资源市场化进程。其次，旅游资源经济价值估值过低。这进一步导致公共资源类景区出让收益的分配问题、旅游资源开发利用的生态补偿问题、旅游资源有偿使用制度的施行问题都难以得到妥善解决，并导致了粗放型旅游资源管理模式的产生和扩展。再次，旅游资源保护工作因资金原因而难以落实。我国景区总数超过两万家，国家尚无法对所有景区提供足够的财政补贴，使得许多未市场化运营的景区的旅游资源保护经费短缺，资源保护进程滞后。随着我国进入全面深化改革的重要战略机遇期，对现行的旅游资源管理体制与机制进行改革显得尤为迫切，改革的方向无疑是推行资源资产化和资本化管理。

　　2012年初，中央七部委《金融支持旅游业加快发展的若干意见》中明确指出“开展景区经营权质押和建设用地使用权抵押业务”。2012年党的十八大和2013年党的十八届三中全会明确提出“健全国家自然资源资产管理体制，实行资源有偿使用制度”。在此背景下，2014年《国务院关于促进旅游业改革发展的若干意见》和2015年《国务院办公厅关于进一步促进旅游投资和消费的若干意见》中又相继提出“发展旅游项目资产证券化产品”与“推进旅游项目产权与经营权交易平台建设”。旅游资源资本化研究便成为落实上述制度的重要内容。

　　多年来，国内外学者始终将旅游资源资产化和资本化作为旅游学的研究重点之一。早期研究主要集中在旅游资源资产的概念、特征、类型(Healy，1994；纪益成，1998)、旅游资源资产化管理的内涵、存在问题(黎洁，2002)、必要性(Vail & Hultkrantz，2000；马波，2001)、可行性(敖荣军、黄艳，2003)等方面的探讨。

　　其后，国外学者较多地关注了旅游资源资产的私有化趋势(Cheong，2005)、旅游资源资产估值(Gios等，2006)、旅游资源资本的概念化(Garrod等，2006)等方面；国内学者则更多地进行了旅游资源资产化的管理措施(唐德彪，2007)与运行路径(范定祥、何艳，2009)、旅游资源资本化的管理实践(吴伟东，2005)与形成机制(刘滨谊、张琳，2009)等方面的研究。这一阶段的研究以质性分析为主，并逐步呈现出了多视角、多维度的研究态势，研究成果开始增多，为旅游资源资本化研究奠定了良好的理论和应用基础。

　　近五年来，旅游资源资产化和资本化研究取得了新的进展，研究领域不断拓宽，理论分析不断深入，实证研究逐步细化。一方面，投资学和公司治理学的发展，为旅游资源资本化实证研究提供了理论借鉴和全新视野，国外学者在旅游类项目信托投资模式分析(Kim & Jang，2012)、旅游类资产的资本成本测度(Park & Jang，2014)等方面取得了较多研究成果；国内学者则更加重视旅游资源的资本化会计确认计量(孙京海，2010)、实物期权价值评估(林璧属等，2013)等方面的研究；另一方面，旅游资源资本化机制理论研究内容也不断深化，国内外研究主要集中在旅游资源资产化模式(龚雅莉，2011)、旅游资源资产化价值评估机理(Hakim等，2011；林文凯，2013)、旅游资源资产化管理保障措施(袁尧清、唐德彪，2012)等方面，并有少数学者开始关注旅游类资产的价值创造逻辑(Fitzpatrick等，2013)等研究领域。

　　这些研究显示了旅游资源资产化和资本化具有巨大的现实需求和重要的理论价值，其研究成果大大丰富了旅游管理学的理论内涵。然而，囿于旅游资源、资产、资本这三者之间内在关系的复杂性，现有研究对于三者的理论内涵认识不一，对于旅游资源资本化的合法性阐述不足，且鲜有学者在现行法律框架下分析其实现机制。有鉴于此，本文拟深入剖析旅游资源资本化的过程，以其演进路径研究为切入点，以其法律规制研究为着力点，以其实现机制研究为落脚点，以期在现有法律框架下，以一以贯之的逻辑阐明旅游资源资本化的路径与机制，带来与现有研究同异互见的些许启示。