近十余年来，地方政府债务（以下简称“地方债务”）备受社会各界关注。一方面，地方债务可以弥补各级政府的财力不足，在完善基础设施建设、改善民生以及应对各类风险等领域发挥积极作用，促进经济增长。另一方面，地方债务也可能通过税收或利率等渠道挤出私人投资，抑制经济发展。《国务院关于加强地方政府性债务管理的意见》（国发〔2014〕43号）指出，要“有效发挥地方政府规范举债的积极作用，切实防范化解财政金融风险，促进国民经济持续健康发展”。为此，正确认识地方债务与经济增长的内在关系、合理控制地方债务规模具有重要意义。

　　地方债务对经济增长的作用存在平衡点

　　地方债务如何影响经济增长的问题，可追溯至有关政府债务（或公共债务）的理论争论。从亚当·斯密的政府债务有害论——政府债务侵蚀社会生产性资本从而影响经济发展，到“李嘉图等价定理”的债务中性理论，以及之后的凯恩斯主义强调政府债务对经济增长的积极作用，理论界从不同视角诠释了政府债务与经济增长的内在关联。基于上述理论，后续研究从多个方面分析了地方债务对经济增长的作用，形成了以下三种观点。第一，地方债务促进经济增长。地方政府举借债务可以为私人资本不愿意介入的某些耗资巨大的公共投资项目（例如基础设施等）提供融资，这有利于完善基础公共服务，对经济增长产生促进作用。第二，地方债务带来风险，不利于经济增长。地方政府举债会导致未来税费增加，对企业生产经营造成不利影响，并增加居民生活成本。第三，地方债务对经济增长的影响存在某个平衡点（以下简称“债务平衡点”）。当债务水平（债务余额占国内生产总值的比重）低于债务平衡点时，地方债务促进经济增长；反之则反是。

　　上述第三种观点可能更符合中国的实际情况。根据国家审计署发布的数据（《国家审计署2013年第32号公告：全国政府性债务审计结果》），从资金投向看，中国的地方债务主要用于基础设施建设和公益性项目：用于市政建设、交通运输设施建设、土地收储、保障性住房、教科文卫、农林水利建设、生态建设和环境保护等基础性和公益性项目的支出约占九成（86.77%）；其中，市政建设和交通运输设施建设占比合计约为60%，这表明基础设施建设是当前地方债务最主要的投向。由于地方债务主要被用于基础设施建设和公益性项目，如果其保持在一个适度规模之内，则有助于纠正由于外部性和公共品等所产生的市场失灵，而且其对私人投资的挤出效应以及对地方政府造成的偿债压力也有限，因此会促进当地经济增长。而一旦地方债务突破适度规模，一方面资金使用效率不断下降，其纠正市场失灵的正面效应则随之减弱乃至消失；另一方面其负面作用（挤出私人投资等）开始显现，此时其对经济增长的作用将由正转负。此外，由于中国不同地区的经济社会发展存在一定差距，地方债务与经济增长之间的平衡点很可能也存在区域差异，即在不同地区债务平衡点高低不一。